Em um espaço onde ensaio, ficção e realidade se confundem, um grupo de atores tenta criar uma peça em meio à precariedade de tempo, dinheiro e certezas. Sob a condução instável de Eugênio – um dramaturgo e diretor fragmentado entre versões de si mesmo – o processo criativo expõe não só as engrenagens do teatro, mas também as fragilidades humanas de seus participantes.

Entre reflexões sobre arte, atuação e existência, surgem as histórias de Valentim, colega de Eugênio nas emissoras de TV Planeta e Universo; de Diana, dividida entre Eugênio e Breno em uma relação marcada por desejo, ciúme e violência emocional que culmina em um “ultimato”. Paralelamente, memórias, sonhos e delírios revelam a origem de Eugênio, atravessada pela figura fantasmagórica de sua mãe, Penélope, e por uma herança de abandono, paixão e morte.

A narrativa avança de forma fragmentada e metalinguística, misturando ensaio teatral, ficção televisiva e lembranças pessoais, questionando os limites entre personagem e ator, autor e obra. Em um jogo onde o acaso, o destino e a criação se entrelaçam, Ultimatum investiga o impulso humano de dar sentido à vida, mesmo quando ele parece impossível.